濱化股份三季度成經(jīng)營向好關(guān)鍵拐點(diǎn) 盈利能力隨產(chǎn)能釋放同步改善

10月31日，濱化股份（601678）披露2025年三季報，公司前三季度不僅實(shí)現(xiàn)營收111.48億元，同比增長47.35%，也實(shí)現(xiàn)了1.92億元的歸母凈利潤，若剔除投資收益波動、稅費(fèi)補(bǔ)繳等非經(jīng)營性因素，公司盈利能力指標(biāo)更為出眾。同時，從三季報來看，公司毛利率、凈利率以及資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)都出現(xiàn)邊際改善跡象，凸顯公司在化工行業(yè)周期底部，通過自身核心能力提升，經(jīng)營效益和質(zhì)量正在發(fā)生實(shí)質(zhì)性改善。而財務(wù)指標(biāo)的全面改善，并非孤立的經(jīng)營成果，而是濱化股份多維度戰(zhàn)略協(xié)同推進(jìn)的必然結(jié)果，隨著公司啟動的北鯤計劃項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，公司打造的長期競爭壁壘正逐步構(gòu)建成型。

從盈利能力來看，濱化股份三季度呈現(xiàn)逐季增強(qiáng)的清晰態(tài)勢。財報數(shù)據(jù)顯示，公司前三季度銷售毛利率達(dá)10.24%，較2025年中報的8.51%提升1.73個百分點(diǎn)；銷售凈利率從1.51%升至1.77%，盈利水平的階梯式上升，背后是新產(chǎn)能釋放與降本增效的雙重驅(qū)動。

作為北鯤計劃核心項(xiàng)目，公司碳三碳四綜合利用項(xiàng)目的推進(jìn)節(jié)奏與產(chǎn)能釋放，成為營收增長的關(guān)鍵引擎。2025年2月，該項(xiàng)目中的PO/MTBE裝置達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，項(xiàng)目全面投產(chǎn)；由于產(chǎn)能爬坡存在自然過程，至三季度已基本實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷。這一關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的突破，直接推動前三季度產(chǎn)品銷量大幅增長，最終帶動營業(yè)收入較上年同期激增47.35%，而第三季度也由此成為公司2025年經(jīng)營狀況向好的重要拐點(diǎn)。其中MTBE產(chǎn)品表現(xiàn)尤為突出，第三季度產(chǎn)銷量分別高達(dá)21.17萬噸、19.11萬噸，并且出口銷售進(jìn)一步提升。疊加燒堿、環(huán)氧氯丙烷等核心產(chǎn)品價格波動帶來的毛利改善，共同構(gòu)成利潤增長的重要支撐。與此同時，以北鯤計劃為核心的降本舉措深化落地，公司通過工藝優(yōu)化減少生產(chǎn)損耗、整合供應(yīng)鏈降低采購成本、壓縮非生產(chǎn)性開支優(yōu)化費(fèi)用結(jié)構(gòu)，多維度增厚利潤空間，為盈利能力提升筑牢保障。

在規(guī)模擴(kuò)張與盈利改善的雙重支撐下，濱化股份的償債能力同步優(yōu)化，財務(wù)穩(wěn)健性持續(xù)增強(qiáng)。截至9月末，公司資產(chǎn)負(fù)債率從2025年中報的53.50%降至52.37%，流動比率從0.70微升至0.72，短期償債壓力進(jìn)一步緩解，展現(xiàn)出審慎且高效的財務(wù)管控水平。這一變化的核心支撐，來自強(qiáng)勁增長的經(jīng)營現(xiàn)金流，前三季度公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)14.85億元，同比高增361.19%。充足的現(xiàn)金流不僅為債務(wù)償還提供可靠保障，更持續(xù)為研發(fā)投入與新項(xiàng)目建設(shè)“輸血”，而隨著大型碳三碳四項(xiàng)目全面投產(chǎn)，產(chǎn)能釋放帶來的營收與現(xiàn)金流增長，已切實(shí)推動公司“降杠桿”戰(zhàn)略取得階段性成效，為后續(xù)發(fā)展奠定穩(wěn)健財務(wù)基礎(chǔ)。

財務(wù)指標(biāo)全面改善背后是濱化股份新核心競爭力的重塑結(jié)果。目前，在產(chǎn)業(yè)鏈布局上，公司已手握上游鹽、綠色電力等核心資源，依托資源優(yōu)勢向下游延伸，形成涵蓋氧化鋁、環(huán)氧樹脂等多個領(lǐng)域的多元化協(xié)同產(chǎn)品生態(tài)系統(tǒng)。生產(chǎn)運(yùn)營中，深度實(shí)施的產(chǎn)業(yè)協(xié)同與資源循環(huán)利用模式，讓不同產(chǎn)品的生產(chǎn)工藝相互補(bǔ)充、資源高效再利用，既大幅提升制造環(huán)節(jié)的資源利用效率、減少廢物排放，又有效降低整體生產(chǎn)成本，更增強(qiáng)了抵御行業(yè)周期性波動的能力，為企業(yè)穿越市場周期提供“安全墊”。

同時，濱化股份正加速推進(jìn)“新能源+化工”一體化模式，通過布局源網(wǎng)荷儲等綠電項(xiàng)目、優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)，逐步降低對傳統(tǒng)能源的依賴。這一舉措既響應(yīng)國家“雙碳”政策要求，又精準(zhǔn)契合全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢，為未來增長開辟綠色新賽道。

資本運(yùn)作層面，公司于10月22日在港交所正式遞交港股IPO申請，“A+H”雙平臺戰(zhàn)略邁出關(guān)鍵一步。此舉不僅將為綠色轉(zhuǎn)型、國際市場拓展提供更充足的資本支持，更將推動公司進(jìn)一步明確科技創(chuàng)新、綠色低碳的國際化發(fā)展方向，為長期價值提升注入新活力。